Importação de commodities da China resiliente, mas os teares de disputa comercial

© Igor Groshev / Adobe Stock

É tentador olhar para as importações de importantes commodities da China em julho e concluir que a força é um sinal de que a crescente disputa comercial com os Estados Unidos não está causando muito impacto.

Embora a primeira das tarifas tit-for-tat tenha entrado em vigor em julho, provavelmente levará vários meses até que qualquer impacto real seja perceptível e, mesmo assim, separar o efeito das medidas comerciais de outros fatores será complicado.

Enquanto isso, os dados do comércio de commodities ainda podem fornecer informações sobre a economia da China e, em grande parte, pintam um quadro de resiliência.

As importações de petróleo bruto subiram ligeiramente em julho para cerca de 8,48 milhões de barris por dia (bpd), acima dos 8,36 milhões de junho, de acordo com dados da alfândega divulgados na quarta-feira.

No entanto, o mercado optou por se concentrar mais no fato de que julho foi o terceiro mês mais fraco deste ano, e que os refinadores menores e independentes conhecidos como bules reduziram suas compras.

Uma combinação de preços mais altos do petróleo e mudanças nos impostos do governo tem sido responsabilizada pelo fraco crescimento das importações de petróleo bruto, e esses fatores certamente inclinaram o campo de atuação contra refinarias menores.

Vale notar também que as exportações chinesas de produtos refinados caíram em julho, para 4,57 milhões de toneladas, o que equivale a cerca de 1,18 milhão de barris / dia, usando um fator de conversão de 8 barris de produto por tonelada de petróleo bruto.

Isso caiu de cerca de 1,27 milhão de bpd em junho, mostrando que parte da maciez nas importações de petróleo bruto pode ser atribuída a uma desaceleração nas exportações de combustíveis refinados.

Onde havia uma força inequívoca nas importações de commodities da China, estava o minério de ferro e o carvão.

As importações de minério de ferro se recuperaram para 89,96 milhões de toneladas em julho, ante 83,24 milhões em junho, embora ainda estejam em queda de 0,7% nos primeiros sete meses do ano em comparação com o mesmo período de 2017.

As importações robustas de minério de ferro podem ser atribuídas, em grande parte, às margens quase recordes dos produtores de aço e à produção recorde, à medida que as usinas tentam maximizar os lucros.

Uma mudança contínua para o minério de ferro de grau mais alto pelas usinas buscando aumentar a produção e minimizar as emissões também favoreceu o minério de ferro importado sobre a produção doméstica, que tende a ser de baixa qualidade.

Os preços mais baixos do minério de ferro durante maio e junho, quando as cargas de entrega em julho teriam sido organizadas, também podem ter contribuído para o aumento das importações.

Onda de calor aumenta o carvão
As importações de carvão saltaram para o maior valor em 4-1 / 2 anos, aumentando 14% de junho para 29,01 milhões de toneladas em julho.

O aumento pode ser atribuído à onda de calor que atinge grande parte do hemisfério norte, com a China impulsionando a geração de energia a partir de usinas térmicas para lidar com a demanda adicional por ar-condicionado.

As restrições à produção doméstica também estimularam as importações, com os últimos dados disponíveis mostrando que a produção caiu 1,4% em junho, para uma baixa de oito meses.

Os dados alfandegários preliminares divulgados na quarta-feira também não dividem os tipos de carvão importados, e detalhes oficiais sobre isso não foram divulgados desde março.

No entanto, é provável que, além da forte demanda por carvão térmico para geração de energia, as importações de carvão metalúrgico para a produção de aço também tenham aumentado.

Isso ocorre porque a produção doméstica de carvão metalúrgico vem caindo, com um declínio de 4,7% registrado em junho e a produção nos primeiros seis meses recuando 3,2% em relação ao mesmo período de 2017.

A principal mercadoria industrial mais exposta a qualquer recuo da disputa comercial com a administração do presidente Donald Trump é o cobre, mas até agora isso não aconteceu.

As importações de cobre em bruto subiram 2,7 por cento em julho, para 452 mil toneladas, enquanto os embarques de minérios de cobre e concentrados de entrada subiram 5,4 por cento, para 1,845 milhões de toneladas.

Dada a importância do cobre na fabricação e construção, qualquer sinal de fraqueza na demanda chinesa levantaria preocupações sobre o impacto da disputa comercial.

No geral, as importações de commodities da China não estão levantando nenhuma bandeira vermelha, mesmo que a força do carvão e do minério de ferro pareça ser parcialmente o resultado de fatores temporários.

Mas ainda é cedo na disputa comercial, e é provável que as importações no quarto trimestre deste ano sejam mais instrutivas do que qualquer impacto.

(Edição por Richard Pullin)